솔직히 저는 금이 무조건 오른다고 믿었습니다. 금 한 돈 값이 40만 원대에서 80만 원 넘게 두 배 이상 뛰는 걸 지켜보다가, 갑자기 꽤 큰 폭으로 빠지는 걸 보고 나서야 뭔가 제가 잘못 알고 있었다는 걸 깨달았습니다. 금은 안전자산이라고 배웠는데, 이렇게 출렁이는 자산이 과연 안전한 게 맞는지 의문이 생겼습니다.
금이 안전자산이면 왜 전쟁 나면 가격이 떨어지나
일반적으로 금은 전쟁이나 위기 때 오른다고 알려져 있습니다. 그런데 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 실제로 지정학적 긴장이 고조되는 시기에 금값이 오히려 빠지는 경우를 여러 번 목격했습니다. 처음에는 뭔가 시장이 이상하다고 생각했는데, 알고 보니 원인이 따로 있었습니다.
핵심은 투기 자금(speculative money)의 움직임입니다. 투기 자금이란 단기 차익을 노리고 자산 시장에 빠르게 들어왔다 나가는 자금을 말합니다. 금값이 크게 오른 시기에는 이 투기 자금이 대거 유입되어 가격을 끌어올렸는데, 막상 실제 위기 상황이 오면 이 자금이 기술주나 다른 위험 자산으로 빠져나가면서 금값이 되레 하락하는 현상이 나타납니다. 쉽게 말해, 금이 일시적으로 위험 자산처럼 반응하는 겁니다.
이것을 시장에서는 디레버리징(deleveraging) 구간이라고 부릅니다. 디레버리징이란 투자자들이 빌린 돈을 갚거나 리스크를 줄이기 위해 보유 자산을 일제히 처분하는 과정을 의미합니다. 이 구간에서는 금도, 주식도, 채권도 같이 빠지는 경우가 생깁니다. 제가 "금이 안전자산이라는데 왜 이렇게 등락이 크지?"라고 의아해했던 게 바로 이 디레버리징 구간을 경험한 것이었습니다.
중요한 것은, 이 하락이 금의 장기적 펀더멘털(fundamental), 즉 자산 자체의 본질적 가치가 훼손된 것이 아니라 단기 투기 거품이 정화되는 과정이라는 점입니다. 펀더멘털이란 기업이나 자산의 내재적 가치를 뒷받침하는 실질적 요인들을 가리킵니다.
투기 자금
금의 준비 자산 비중이 27%로 늘었다는 이야기를 보고 저는 처음에 "달러 시대가 끝나고 금의 시대가 온다"는 쪽으로 생각했습니다. 그런데 이게 통계적 착시일 수 있다는 걸 알고 나서 생각이 바뀌었습니다.
준비 자산(reserve assets)이란 각국 중앙은행이 대외 결제나 위기 대응을 위해 쌓아두는 자산을 말합니다. 금 보유 비중이 27%로 집계된 것은, 각국 중앙은행이 금을 더 많이 매입해서가 아니라 금값 자체가 크게 올랐기 때문에 금의 평가 가치가 높아진 결과입니다. 실제 금 보유량을 기준으로 환산하면 실질 비중은 16% 수준에 불과합니다. 이 차이가 생각보다 꽤 크다는 걸 알았을 때 솔직히 이건 예상 밖이었습니다.
달러 자산은 현재도 전체 준비 자산의 약 42%를 차지합니다(출처: 국제통화기금(IMF)). 달러 시대가 끝났다고 단정하기에는 여전히 압도적인 비중입니다. 물론 탈달러화(de-dollarization) 움직임이 일부 국가들 사이에서 진행 중인 것은 사실이지만, 이것이 달러의 기축통화 지위를 단기간에 흔들 수준은 아니라고 보는 시각이 지배적입니다.
그렇다면 지금 금값이 빠진 시점에 들어가는 게 맞을까요. 이 질문에 대해 제 경험상 드리는 대답은, 타이밍보다 비중 관리가 훨씬 중요하다는 것입니다. 세계금위원회(WGC)의 분석에 따르면, 금은 장기적으로 인플레이션 헤지(hedge) 자산으로서의 기능을 꾸준히 수행해왔습니다(출처: 세계금위원회(WGC)). 인플레이션 헤지란 물가가 오를수록 실질 구매력이 하락하는 것을 방어하는 역할을 뜻합니다.
포트폴리오
제가 직접 겪어보니, 금 ETF 비중을 한 번에 확 늘렸다가 변동성 장세에서 절반을 손절매한 적이 있습니다. 그때 느낀 것은 금을 '주요 수익 자산'으로 접근하면 반드시 이런 상황이 온다는 겁니다. 금은 수익을 극대화하는 자산이 아니라 포트폴리오 전체의 변동성을 낮추는 역할을 하는 자산입니다.
금 ETF(Exchange Traded Fund)는 금 현물을 직접 사지 않고도 금 가격에 연동해 투자할 수 있는 상장 펀드입니다. 거래 편의성은 높지만, 단기 투기 자금의 유출입이 금 현물보다 더 크게 반영되어 단기 변동성이 높아지는 특성이 있습니다. 이 점을 모르고 ETF에 큰 비중을 넣었다가 당황하는 경우를 주변에서도 여러 번 봤습니다.
지금 시점에서 금 투자를 고려하신다면, 아래 세 가지 원칙을 먼저 점검해보시길 권합니다.
- 전체 포트폴리오에서 금 비중을 10~20% 이내로 제한한다
- 단기 시세 차익이 아닌 장기 분산 목적으로 접근한다
- 금 ETF와 금 현물 또는 금 관련 주식을 나눠 담아 리스크를 분산한다
몰빵 전략, 즉 단일 자산에 전액을 집중 투자하는 방식은 금에 있어서 특히 위험합니다. 금은 이자나 배당을 주지 않기 때문에 가격이 횡보하는 구간에서는 기회비용이 상당히 큽니다.
정리하면, 지금 금값이 빠졌다고 해서 무조건 들어가는 것도, 반대로 안전자산 신화가 깨졌다고 해서 완전히 손을 떼는 것도 둘 다 과잉 반응입니다. 제 경험상 금은 포트폴리오의 보험 역할을 하는 자산으로 적정 비중을 유지하는 것이 맞습니다. 시장이 출렁일 때마다 비중을 크게 바꾸기보다, 처음 설정한 자산 배분 원칙을 지키는 게 장기적으로 훨씬 유리했습니다. 투자 결정 전에는 반드시 개인 재무 상황과 투자 목적을 먼저 따져보시기 바랍니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 실제 투자 결정은 전문 금융 전문가와 상담 후 신중하게 하시기 바랍니다.